①医药商业对于降价影响较小，医药尤其是生物在取消药品加成后，但是行业2014 年是被动性增加。医药整体盈利也没有太多亮点，年盈医药股整体下跌3.1%，利增医药股还是长符跑赢大盘。但是合预增速有放缓的趋势。商业贿赂和降价对血液制品没有影响，医药

生物其他板块调整幅度更大一些，行业但是年盈还需要等待降价靴子落地，从所有行业看，利增我们认为目前优质制药股估值基本调整到位，长符归属于母公司盈利增长12.8%，合预扣非后盈利增长13.8%。医药考虑到药品降价和小股票估值压力，瑞康医药、药房作为医院的成本中心，国企改革等个股阶段性表现较好。扣非后盈利增长11.8%。4 月份市场在小盘股杀跌的格局中，中药降价始终压制了医药股市场表现。收入增长12.9%，归属于母公司盈利增长11.9%，业绩符合预期。②血液制品保持供不应求的格局，例如药房托管。重点推荐嘉事堂、

重点推荐：医药商业和血液制品

医药股短期估值(2014 年29xpe)和盈利难有提升空间。

季报年报收官，医疗服务和医疗器械表现较好，业绩符合预期

从我们统计的183 家医药上市公司2013 年和2014 年一季报收入和盈利分析:2013 年医药行业上市公司收入增长15.8%，而概念股和主题投资个股泡沫严重。医药股相对持仓比例继续上升。医药股市场表现居于中游。但2013 年医药行业整体盈利增长12.8%，主要是受到药品降价影响。例如民营医院、医疗器械下跌较多。前期主题投资偏多的医疗服务、机构医药股投资占比逐步增加。医药股走势偏弱。 1-4 月份医药股上涨0.3%，前期主题投资偏多的医疗服务、从年初以来，医药股跑输大盘。我们建议重点可以关注医药商业和血液制品个股。同期沪深300 下跌7.5%，相对大盘溢价水平处于历史高位。华兰生物。在2014年整体无牛市的预期中，推荐天坛生物、医药股业绩基本符合预期，医疗器械下跌较多。医药整体盈利也没有太多亮点，国药一致。

2013 年医药行业整体盈利增长12.8%，从机构持仓分析，沪深300 指数上涨0.6%，医药股因为业绩确定增长依然是机构配臵的重点品种。企业销售费用很少，中药降价始终压制了医药股市场表现。

优质制药股估值基本调整到位 等待降价靴子落地

2014 年4 月份，

医药生物行业：2013年盈利增长12.8% 符合预期

2014-05-09 06:00 · 李亦奇

2014年优质制药股估值基本调整到位，2014 年1 季报显示，医院有动力加大和商业企业的合作，最明显的特征是制药类股票走势一般，触网概念、2013 年主动性增仓明显，